本月9日，國家統計局公布了1月份中國消費者價格指數（CPI），數據顯示1月份受節日因素和食品價格大幅上漲影響國內CPI同比上漲4.5%，而去年12月的數據為4.1%，終止了此前5個月物價指數持續下滑的趨勢。消費者價格指數的意外上漲，讓期待已久的寬松政策再次擱淺，也加劇了鋼鐵投資者的悲觀情緒。
物價居高不下，樂觀預期遭遇滑鐵盧
近一段時間，隨著美國就業數據的好轉及歐債問題的不斷緩解，外圍市場出現久違的反彈行情。受此影響，國內鋼鐵行業也蠢蠢欲動，紛紛期盼國內政策尤其是房產政策能夠出現松動。這期間，央行要求銀行滿足首次購房家庭貸款需求，增強了市場對房地產調控政策或將適度放松的預期；而可以預見到的保障房需求，也讓部分企業不禁樂觀起來，期貨鋼價也出現了持續的反彈。
但突如其來的物價數據，還是給這種強烈的樂觀預期潑了一瓢冷水：如果物價居高不下，此時突然放松貨幣，將會使去年緊縮的效果付之一炬，通脹的陰影再次籠罩著鋼市。所以，我們也認為：在國內物價沒有持續下跌的情況下，過于樂觀的預期不僅不會實現，反而會遭致2011年春節后的鋼價持續下跌的悲劇。
消費難以啟動，鋼材庫存持續增加
春節前后，受市場樂觀情緒影響，鋼價在春節期間降準的預期下震蕩攀升。受此影響，貿易商也加快了囤積鋼材的步伐。據我的鋼鐵網統計，截至2月3日，螺紋鋼全國社會庫存為742.68萬噸，環比增長76.74萬噸。
春節過后，由于建筑行業推遲開工，以及房地產行業不佳的銷售數據，導致下游鋼材消費遲遲難以啟動。再加上絕大部分貿易企業都擔心再次出現如2011年春節過后鋼價快速回落的情形，紛紛持幣觀望，造成更多的鋼廠貨源流向市場，現貨市場鋼材庫存被動增加的局面進一步影響了鋼鐵價格，也造成期現貨鋼價出現背離的走勢。
鋼鐵產量處于谷底，對鋼價企穩有利
所以，我們也看到，在消費不振的前提下，國內鋼鐵產量始終保持在較低的水平。數據顯示，1月下旬全國粗鋼日均產量預估為167.3萬噸，依舊處于較低水平。這樣的鋼鐵產量，尚不會給下游市場帶來太大的沖擊，對于鋼價的企穩較為有利。
我們認為：在國內鋼鐵產量沒有快速恢復的前提下，過度看空鋼價的行為也不足取，因為市場各方都很理性，也很謹慎；再加上在當前的市場情況下，國內鋼廠也是虧多賺少，鋼價繼續下跌的空間也極有限。
綜合來看，由于目前鋼材的下游需求暫未開啟，鋼鐵市場的表現也較謹慎，鋼價始終保持窄幅震蕩格局。并且，由于鋼鐵產量也處于低位，鋼價繼續下跌的空間將首先受到行業供應的抑制；另一方面，盡管1月份物價意外上升，但由于物價上漲的原因更多是節日因素導致，物價持續上漲的基礎并不存在，所以市場仍然期待2-3月份貨幣政策能夠松動。
這樣，在國內宏觀政策尚未明確的情況下，鋼鐵多空雙方均表現克制。我們認為，從長期來講中國放松貨幣的行為始終是個大概率事件；而鋼鐵下游的消費隨著天氣的逐漸轉暖也終究會到來，鋼鐵的春天遲早會到來。但是，短期內，由于國內政策始終沒有完全明確，這個時候過早地預期鋼鐵價格將出現大幅上漲，也為時尚早。
